本周，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一(yī)枪，以连(lián)跌(diē)6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔(tù)年(nián)收益(yì)消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更多是受中概(gài)股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市(shì)走(zǒu)过3个月行程，期间沪指仅上(shàng)涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大(dà)盘较4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行(xíng)榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数(shù)过(guò)去3个(gè)月表现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中国金龙(lóng)指(zhǐ)数(shù)周二盘中低位(wèi)较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上(shàng)升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中(zhōng)国股票评级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美(měi)国滞胀隐忧未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财(cái)情的美联储利(lì)率(lǜ)观测器最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧(jǐn)缩货币(bì)供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最大降幅，且(qiě)是(shì)连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融(róng)资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧(jù)，在(zài)全(quán)球(qiú)金融市(shì)场(chǎng)催(cuī)生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市(shì)值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实际存款较去年末减(jiǎn)少(shǎo)约1020亿(yì)美元(yuán)，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部(bù)分龙头股招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈利增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行，市(shì)场风(fēng)格转换。但二(èr)者市(shì)净率远高于(yú)行业均(jūn)值，难以赋予中特估概念中的(de)回购预期。

　　通达(dá)信数(shù)据显示(shì)，中(zhōng)字(zì)头指数年内上涨(zhǎng)11％，强(qiáng)于同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和(hé)市净率(lǜ)中位数(shù)分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从(cóng)政(zhèng)策(cè)面来看(一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗kàn)，让(ràng)央企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局(jú)日前表示：“无论(lùn)从市(shì)盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类(lèi)似表态无(wú)疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型(xíng)个股是，当前总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的(de)中国移(yí)动，流通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优概念让其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来(lái)的(de)财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨跌(diē)幅限(xiàn)制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗(de)年(nián)份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份(fèn)有11次(cì)。自2008年(nián)至去(qù)年的15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比(bǐ)为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比(bǐ)之下(xià)，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘(piāo)红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键在要看(kàn)两点(diǎn)：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网(wǎng)指数(shù)能否维持强势行情。二是作为A股第二大(dà)行业(yè)指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内跌幅为(wèi)4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全市场权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单(dān)日成(chéng)交始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人气并(bìng)未退潮，只是风格轮(lún)换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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