如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来(lái)的强(qiáng)势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投二婚和剩女哪个干净，女性生理需求资者而言，近来提(tí)到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现出的(de)强(qiáng)烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那二婚和剩女哪个干净，女性生理需求么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股(gǔ)票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股股票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过(guò)去(qù)10年最(zuì)大规模(mó)的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交(jiāo)易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似(shì)乎看(kàn)到了(le)日(rì)本股(gǔ)市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)对投资日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日(rì)本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本(běn)日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增(zēng)长潜力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff 二婚和剩女哪个干净，女性生理需求Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是(shì)在波动(dòng)性(xìng)远低于美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务(wù)上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些(xiē)“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本(běn)股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归是(shì)日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日(rì)本产(chǎn)生(shēng)兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚假(jiǎ)的(de)曙(shǔ)光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日(rì)本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增(zēng)加(jiā)，在截(jié)至(zhì)今(jīn)年3月(yuè)的财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这(zhè)一比例(lì)只有(yǒu)20％多(duō)一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的(de)公司股价(jià)低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数(shù)成分股中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这(zhè)就为日本股市提供了(le)更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月(yuè)下旬也宣布了(le)上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压(yā)缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰(fēng)田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的(de)回购规(guī)模(mó)将(jiāng)进一步(bù)创(chuàng)下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他们开始看到这方面的有利(lì)证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年(nián)在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发(fā)生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力(lì)表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他们对(duì)提高(gāo)股本回(huí)报(bào)率有着坚定(dìng)的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构(gòu)成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本(běn)内阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅(lǚ)行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的(de)182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策(cè)略师在(zài)报告中指出，考虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资(zī)本支出计划和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个(gè)世(shì)界(jiè)第(dì)三大经(jīng)济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银(yín)行也获得了丰厚的收益(yì)。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈(yíng)利(lì)增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍(réng)处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗表现或(huò)有(yǒu)望成为最新(xīn)的(de)上(shàng)行(xíng)催化剂。

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