作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业(yè)生产(chǎn)者(zhě)出(chū)厂价格同(tóng)比下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月CPI环(huán)比降幅收窄，同比涨幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续(xù)降，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格(gé)跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩的时(shí)候？我(wǒ)们(men)认为“通(tōng)缩论”言(yán)过其实：一(yī)方面，今年(nián)初以来(lái)核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，也指向当前经(jīng)济(jì)仍在温和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回升、消费需求逐步回暖，物价水平(píng)有望回归正常(cháng)水平，通(tōng)缩(suō)和通胀均不构成当(dāng)前主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目(mù)录

　　1、食(shí)品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉(ròu)价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过(guò)其(qí)实函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀(shí)，关注核心(xīn)通胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收(shōu)窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构(gòu)上看，食品项仍是(shì)主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品价格(gé)则环(huán)比(bǐ)小幅上涨0.1函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀％。剔除食品和能源后，4月核心CPI环比回升0.1个百分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至0.7％。

　　菜(cài)、肉价格续降，出行价格(gé)上(shàng)涨

　　食(shí)品方面，菜、肉价格续降，仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累。受受生猪(zhū)产能充(chōng)足以及消(xiāo)费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较(jiào)上月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收(shōu)窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行需求(qiú)带(dài)动旅游(yóu)价格环(huán)比上涨4.6％，受(shòu)车企降价(jià)促销以及国内油价(jià)下降影响，交通(tōng)工具及(jí)交通(tōng)工(gōng)具用燃料(liào)价格(gé)环比分别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场需求表现偏弱及国际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期高基(jī)数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中(zhōng)翘尾、新涨价分别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国内生产资(zī)料、生活资(zī)料(liào)价格(gé)环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分(fēn)行业看(kàn)，国际原油价格波动带动国内油煤(méi)加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格(gé)环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响，黑金(jīn)采选(xuǎn)及(jí)冶炼、有色采选相关行业(yè)价(jià)格结(jié)束(shù)自去年底以来(lái)的强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在产能继持(chí)续释放、供给(gěi)相对(duì)充足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历(lì)史较(jiào)低水平，离转负(fù)仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到(dào)了(le)需(xū)要担心通缩的时候？我们认为(wèi)，应当理性看待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比持(chí)续(xù)徘徊在0.6％的历史低(dī)位(wèi)，但(dàn)今(jīn)年初以来(lái)有所反弹，意味着(zhe)通(tōng)缩(suō)压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势均(jūn)处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二、三季度(dù)受(shòu)疫情影响供(gōng)给偏紧，CPI同比涨幅较高，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读(dú)数持续(xù)造(zào)成(chéng)扰(rǎo)动(dòng)。我们认为，应更多关注环比(bǐ)变动(dòng)情况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有(yǒu)望筑底(dǐ)回升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将有所(suǒ)缓解，下半年(nián)物价(jià)水平有望逐(zhú)步回归至正常水平(píng)、整(zhěng)体将保持温和(hé)上涨态(tài)势(shì)，通(tōng)缩和通胀均不构成当前经济(jì)的主要(yào)矛盾。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀