近日(rì)，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多因素(sù)共同作用的结(jié)果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行暴(bào)雷，多数大宗商(shāng)品价格(gé)下跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强(qiáng)预期在经过1—2月(yuè)的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大(dà)产业利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总(zǒng)署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我(wǒ)国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几乎是近10年来的(de)最高水平，仅(jǐn)次于2020年(nián)1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削(xuē)弱(ruò)了(le)国(guó)内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁水产量不断(duàn)走高的同(tóng)时，黑色(sè)终端需(xū)求表现一(yī)般(bān)，国家统计局(jú)公布的房(fáng)屋新开工(gōng)、施工面(miàn)积同(tóng)比大(dà)幅回(huí)落，继(jì)而引(yǐn)发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端(duān)、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此(cǐ)轮(lún)下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增(zēng)和进口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另(lìng)外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通(tōng)过(guò)调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传(chuán)导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支(zhī)撑、下游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳(yàn)成说。

　　记者(zhě)从(cóng)受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦(jiāo)价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区焦企出(chū)现亏(kuī)损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水现货空间，买现卖期(qī)套利需(xū)求(qiú)增加对现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地(dì)的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一(yī)般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企(qǐ)业开始提(tí)涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对(duì)而(ér)言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先(xiān)开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场(chǎng)影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏(zòu)放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存(cún)则处于较低水平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国(guó)内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商(shāng)进(jìn)口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应(yīng)短期内有收缩(suō)趋(qū)势，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本(běn)面(miàn)边际(jì)改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁水日产量(liàng)依(yī)然维持接近240万(wàn)吨的水平，在终端需(xū)求表现一般的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑(l坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸ǜ)粗(cū)钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽(kuān)松，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成本较(jiào)低(dī)，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸(kǒu)量会得到改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言(yán)乐(lè)观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会(huì)向原(yuán)材(cái)料端传导，对煤(méi)焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较(jiào)快，价格(gé)波动(dòng)剧烈(liè)，预计(jì)仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于(yú)宽松的预期未(wèi)变，在(zài)估值(zhí)回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤供应宽松(sōng)，并给焦炭带来(lái)成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因(yīn)素(sù)，因此煤焦即便出现超跌(diē)反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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