做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思-绿茶通用站群

做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思申万宏源宏观：存款利率下调新一轮的开始？

　　事件：21世纪经济报(bào)道、澎湃新(xīn)闻等(děng)多家媒体报道，协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律上限将于5月15日执行，其中国(guó)有(yǒu)银行执(zhí)行基准利率加10BP；其它金融(róng)机构执(zhí)行基准利率加20BP。

　　通知存款(kuǎn)和(hé)协(xié)定存款是什么？通知存款和(hé)协定存款是“类(lèi)活期存款”，灵活性好(hǎo)于定期，收益率好于活(huó)期(qī)。产(chǎn)品推出的目的更多是为(wèi)吸引存款。通知(zhī)存款是(shì)指不约定(dìng)存期，在(zài)支(zhī)取时提(tí)前(qián)通知银行(xíng)的存(cún)款业(yè)务，分为提(tí)前一天(tiān)和提前七天的(de)两种(zhǒng)类型。协定存款是对协定额度以内的部(bù)分给予活期利率，对超(chāo)过(guò)协定(dìng)部分给(gěi)予协定存款利率。

　　通知(zhī)存款和协定存款当前利率(lǜ)处于什么水平(píng)？为(wèi)何需(xū)要规定上限？根据央行公告， 1 天和(hé) 7 天期通知存(cún)款利率分别为(wèi) 0.80％、 1.35％，协定存(cún)款(kuǎn)利率为 1.15％，活期挂牌基准(zhǔn)利率(lǜ)为 0.35％。如以此(cǐ)为标准，则国有四大行1天和7天(tiān)期(qī)通(tōng)知存款(kuǎn)利率(lǜ)的上限(xiàn)分别为0.90％、1.45％，协定存款(kuǎn)利率(lǜ)上限为1.25％。其它金融(róng)机构 1 天和 7 天期通知(zhī)存款利率的上限分别为 1.00％、 1.55％，协定存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限为 1.35％。而目(mù)前部(bù)分(fēn)城商行(xíng)与农商行(xíng)通(tōng)知、协(xié)定存款利(lì)率(lǜ)偏(piān)高，我们梳理的样本银(yín)行中有(yǒu)13.5％的银行(xíng)超过新规上限(xiàn)。7 天(tiān)通知存款的最(zuì)高利率达(dá)到 2.1％。且(qiě)部分银行(xíng)最高的通(tōng)知存款利(lì)率高(gāo)于其挂(guà)牌价，存在“存款竞争”令负债成本(běn)相对(duì)刚性(xìng)的问题(tí)。

　　规(guī)定上限对相关存款实际利率有(yǒu)何影响(xiǎng)？是(shì)否会对M1和M2产生影(yǐng)响(xiǎng)？部分城商行和农(nóng)商行(xíng)（占比近13.5％）通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)或将有所下调，但(dàn)对M1和M2增速影响非(fēi)对称(chēng)。其一，通知存(cún)款和协定存(cún)款应属(shǔ)于其他存(cún)款，对M1或没有(yǒu)影响。其(qí)二，通知(zhī)存款和(hé)协定(dìng)存款(kuǎn)若(ruò)流出，可能会拖累(lèi) M2 增速。根据《存款(kuǎn)统计分类(lèi)及编码(mǎ)》，我们合理(lǐ)推断(duàn)，通知存款和协定存(cún)款归(guī)属于(yú) M2 下的其他(tā)存款科目，则其变(biàn)动会影响M2规模和(hé)增(zēng)速。考虑(lǜ)到(dào)此(cǐ)次利率上限的(de)设定，可(kě)能有(yǒu)部分个人(rén)或企业(yè)将通知存款和协定存款投向(xiàng)收益率更高(gāo)的理财以及其他资管(guǎn)产品中，拖累(lèi) M2 增速表现。考虑(lǜ)到4月居民存款(kuǎn)已(yǐ)经开始重新流(liú)向表外，M2增(zēng)速预计将进入(rù)下(xià)行通道(dào)。再考虑到此次(cì)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)和协定存(cún)款利(lì)率上限的约束(shù)，或(huò)进一步加(jiā)速居(jū)民将资金从(cóng)表内(nèi)搬至表外。

　　是否(fǒu)意味着存款利率下调新一轮的开始？本次约束通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利(lì)率，核心(xīn)目的是缓解银行净息差(chà)压力。23Q1 商(shāng)业银(yín)行净(jìng)息差(chà)下探，其中国有银行平均净息差(chà)下行(xíng) 13.7BP 至 1.65％，八家股份制银(yín)行的平(píng)均(jūn)净息(xī)差下行 13.8BP 至(zhì) 1.95％。但商业(yè)银(yín)行(xíng)的利润是(shì)准(zhǔn)公共品，去向有三：一(yī)是利润(rùn)分配给财政的(de)非税收(shōu)入；二是(shì)转增资本金以满足宏(hóng)观审慎(shèn)的(de)管理要(yào)求，疏(shū)通(tōng)货币政策的传导(dǎo)渠道；三是增加(jiā)拨备以应对坏账风险。既要保证商业银(yín)行的合理盈(yíng)利水平，又要不抬高(gāo)实体(tǐ)经济融资水(shuǐ)平，惟有对(duì)存款(kuǎn)利率(lǜ)进行调(diào)整。实际上， 2022 年 9 月(yuè)主要银行已经下调存款利率，年(nián)初至今其他(tā)银行也纷纷(fēn)跟进，随着商业(yè)银(yín)行普通存款利率的调整(zhěng)到位，政(zhèng)策抓手(shǒu)转向其他(tā)存款的(de)利率水平(píng)。但目前(qián)尚不构成新(xīn)一轮存款利率下调(diào)的(de)开始(shǐ)，源(yuán)于(yú)目前存款利(lì)率市场化(huà)调整(zhěng)机制参考 10Y 国债利率与 1Y LPR ，而目前 10Y 国(guó)债收益率高于上(shàng)一轮下调时低点(diǎn)， 1 年期 LPR 持(chí)平，做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思ng>尚不具备(bèi)全面下(xià)调的(de)充分条(tiáo)件。

　　高频(pín)数(shù)据经济表现(xiàn)：汽车销售、地产销售改善(shàn)。乘用车零售同比较上周上升 27pct 至 67％，今年累计同比(bǐ) 1％，全国(guó)整车货运量有所反弹。房地产市场：地产(chǎn)销售有所恢(huī)复，因城施策(cè)继续(xù)加码(mǎ)。政(zhèng)府性(xìng)基金(jīn)与(yǔ)基建：新增专项债 147.8 亿，下周计划发行 881.1 亿。工业(yè)生(shēng)产与制造业投资：开工率继(jì)续(xù)改善(shàn)。通胀(zhàng)：猪肉、蔬菜、水(shuǐ)果、钢铁、煤炭价格下降，油价上升。货币政策与(yǔ)汇(huì)率：资短端金(jīn)利率下行、美(měi)元(yuán)下行，人民币升值。

　　风险提示：稳增(zēng)长政策见(jiàn)效速(sù)度慢于预(yù)期(qī)，数(shù)据搜集遗漏。

　　以下为正文

　　周关注：存款利率(lǜ)下(xià)调新一轮(lún)的开始？

　　事件：21 世纪经济报道、澎湃新闻等(děng)多家媒体报道，协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款自律上限(xiàn)：国有银行（特(tè)指工农、中、建(jiàn)四大行）执行基(jī)准利率加 10BP ；其它金(jīn)融机(jī)构(gòu)执行基准利率加 20BP ，自(zì) 2023 年 5 月 15 日(rì)起执行。

　　1. 通知存款和协定存款(kuǎn)是什么？

　　通知(zhī)存款和协定存款(kuǎn)是“类活(huó)期存款”，灵(líng)活性好(hǎo)于定期(qī)，收(shōu)益率好于活期。产品推出的目的更多是(shì)为吸引(yǐn)存款。

　　通知存款是做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思(shì)指不约定(dìng)存(cún)期，在支取时提前通知银行的存款业务，分为提前(qián)一天和提前七(qī)天的两种(zhǒng)类(lèi)型(xíng)。在存入款项(xiàng)时不约定存期，支取时需提前通(tōng)知银行，约定支(zhī)取(qǔ)存款的(de)日(rì)期(qī)和金额方能支(zhī)取，按存款人(rén)提前通知的期限长短划分为一天通知存款和(hé)七天通(tōng)知存款两(liǎng)个品种，一(yī)天通(tōng)知存(cún)款必须提前一天(tiān)通知约定支取(qǔ)存款，七天通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)必须(xū)提前(qián)七天通(tōng)知(zhī)约定支取存款。通知存款面向(xiàng)个人和企业办理。

　　协定存款是对协定额度以内(nèi)的部分给(gěi)予(yǔ)活期利(lì)率(lǜ)，对超过协定部分(fēn)给(gěi)予(yǔ)协(xié)定存款利率。协定存(cún)款是(shì)指银行与客(kè)户签订协议，约定(dìng)结算(suàn)账户的每日留存(cún)金(jīn)额，结算账户(hù)每日(rì)余额低于最(zuì)低留存额(é)（含）的部分按活(huó)期存(cún)款利率计(jì)息，超过部分按中国人民银行规定的协(xié)定存款利率计息的(de)存款。协定存款面向(xiàng)企业办(bàn)理。

　　2. 通(tōng)知、协定存款当前利(lì)率水平？为(wèi)何需要规定上(shàng)限(xiàn)？

　　若央行规定新的利率上限，则7天通知存款利(lì)率的上限被设定为1.55％。根据央行公告(gào)， 1 天和 7 天期(qī)通知存款利(lì)率分(fēn)别为 0.80％、 1.35％，协(xié)定(dìng)存款利率为 1.15％，活期挂(guà)牌(pái)基准利率为 0.35％。如以此(cǐ)为(wèi)标(biāo)准，则国有四大行 1 天(tiān)和 7 天(tiān)期通知存款利率(lǜ)的上限(xiàn)分别为 0.90％、 1.45％，协(xié)定存款利(lì)率上限为 1.25％。其它金(jīn)融机构 1 天和(hé) 7 天(tiān)期通知存款利率的上(shàng)限分别为 1.00％、 1.55％，协(xié)定存款利率上(shàng)限为(wèi) 1.35％。

　　城商(shāng)行与农商行(xíng)通知、协定存款利率(lǜ)偏(piān)高，样本(běn)银行中(zhōng)有13.5％的银行(xíng)超过新(xīn)规上(shàng)限。我们(men)梳理了国有银(yín)行、股份制(zhì)银行、 20 家城(chéng)商行(xíng)（按资产规模排(pái)序）以及 14 家农商行的挂牌利(lì)率（截(jié)止至 5 月(yuè) 11 日），其中国有银(yín)行与(yǔ)股份(fèn)行挂(guà)牌(pái)利率未超过央(yāng)行新规上限(xiàn)，超过上限的银行主要(yào)集(jí)中在城商(shāng)行和农商行中，占比达 13.5％，其中 20 家城(chéng)商行中有 4 家超过上限、占比 12.1％ , 14 贾(jiǎ)农商行(xíng)中(zhōng)有 3 家超过上限、占比 15.6％。 7 天通知存款的最高(gāo)利率达到 2.1％。

　　同时，部(bù)分银行最高的通知存(cún)款利(lì)率高于其(qí)挂牌价，存在(zài)“存款竞(jìng)争(zhēng)”令负债成(chéng)本(běn)相(xiāng)对刚性的问题。我(wǒ)们在梳理过程中(zhōng)发(fā)现，部分银行个(gè)人通知存款的最高(gāo)利率(lǜ)高于挂牌利率(lǜ)，其 1 天(tiān)的(de)通知存款最高(gāo)利率为 1.75％，而其(qí)挂(guà)牌利率是(shì) 1.35％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)下(xià)调新一轮的开始(shǐ)？

　　存款利率下调新一轮的开(kāi)始？

　　存款利率下(xià)调新一轮的开始？

　　3. 规定上(shàng)限对(duì)实际存款利(lì)率(lǜ)、 M1 和 M2 的(de)影响如何(hé)？

　　部(bù)分城(chéng)商行(xíng)和农(nóng)商行(xíng)通知存(cún)款和协定存(cún)款利(lì)率或将有所下调。目前超过利率新(xīn)规上限的主要为城商行和农商行，样本(běn)银行中有 13.5％的银(yín)行超过上限(xiàn)，其中 7 天(tiān)通知(zhī)存款(kuǎn)的(de)最高利率(lǜ)达(dá)到 2.1％（规(guī)定(dìng)上限为 1.55％），因此新规的执行会导致部分城商(shāng)行和农商(shāng)行（合理估算近 13.5％的比例）通知存款和协(xié)定存款利率(lǜ)或将有(yǒu)所下调。

　　是否(fǒu)会对M1和M2的(de)增速产生影响？

　　其(qí)一，通知存款和(hé)协(xié)定存款应属(shǔ)于其他存款，对M1或没(méi)有影响。根(gēn)据《存款统计分类及编码(mǎ)》，通知(zhī)存款和协定存款与普通存款并列，并不属(shǔ)于(yú)单位(wèi)存(cún)款(kuǎn)和储蓄(xù)存(cún)款。则考虑(lǜ)到 M1 为 M0 与单位(wèi)活期存款之和，其不在 M1 的包(bāo)含(hán)范(fàn)围之内(nèi)，利(lì)率上限的设定对 M1 应当没有影(yǐng)响。

　　其(qí)二，通知(zhī)存款和协定存款若流出，可能会拖(tuō)累M2增速。根据《存款统(tǒng)计(jì)分(fēn)类及编码(mǎ)》，我们合理推(tuī)断，通(tōng)知存(cún)款和协定存款(kuǎn)归属(shǔ)于(yú) M2 下的其他(tā)存(cún)款科目(mù)，则其变动会影响(xiǎng) M2 规模和增速(sù)。考(kǎo)虑(lǜ)到此(cǐ)次(cì)利率上(shàng)限的设(shè)定，可能有部分个(gè)人或企业将(jiāng)通知存款和协定存款投向收(shōu)益率更(gèng)高的理财以及其他资(zī)管产品中，拖(tuō)累 M2 增速(sù)表现。

　　考(kǎo)虑(lǜ)到4月居民存款(kuǎn)已经开始重新流(liú)向表(biǎo)外，M2增速预计将(jiāng)进入下行(xíng)通道(dào)。M2 近一年(nián)的上行(xíng)由个人存款推动，资(zī)管(guǎn)资(zī)金回表也主要来源于居民。 22 年 3 月 -23 年 3 月， M2 同比(bǐ)上行的 3 个(gè)百分点中，有 3.1 个百分(fēn)点来源于个人(rén)存款的规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)。年初(chū)以来 1.6 万亿资管资金回流(liú)表内中(zhōng)，有 1.4 万(wàn)亿来(lái)源于住户(hù)部门。但随着4月居民存款同比首(shǒu)次由增转降(jiàng)，居民(mín)资产(chǎn)配置或回流(liú)表外(wài)，对应的(de)则是M2同比超过市(shì)场预期下行。再考(kǎo)虑到此次通知存(cún)款和协定存款利(lì)率上限的约(yuē)束，或进一步加速居民将资(zī)金(jīn)从表内搬至(zhì)表外。

　　存(cún)款利率下调新一轮的开始？

　　4. 是(shì)否意味着(zhe)存款利(lì)率下调新一轮(lún)的(de)开始？

　　本次(cì)约束通知存款和协(xié)定存款利率，核(hé)心目的是(shì)缓(huǎn)解银(yín)行净息差压力。23Q1 商业银行净息差下探，其(qí)中(zhōng)国有银(yín)行平均(jūn)净息差下(xià)行 13.7BP 至(zhì) 1.65％，八家股份(fèn)制(zhì)银行的平(píng)均净息(xī)差下行 13.8BP 至 1.95％。但商业银行的(de)利(lì)润是准(zhǔn)公共(gòng)品，去向有(yǒu)三：一是利(lì)润分配给财政(zhèng)的非税(shuì)收入；二(èr)是转增资本金以满足宏(hóng)观审慎的管理要求，疏通(tōng)货币政策的传导渠道；三是(shì)增(zēng)加拨备以应对坏账风险。既要保证商业银行的合理盈利水平，又要不(bù)抬高实体经济融(róng)资水(shuǐ)平，惟有对存(cún)款利率进行调整。

　　存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)新(xīn)一(yī)轮(lún)的开(kāi)始？

　　实际上，去(qù)年9月主要(yào)银行已经下(xià)调存款利率(lǜ)，年初至今其他银(yín)行也纷纷跟进(jìn)，随着商业(yè)银行普通存款利率的调整(zhěng)到位，政策抓手转向其他(tā)存款的(de)利率水(shuǐ)平。而部分(fēn)中小银行(xíng)未(wèi)高(gāo)息揽储，其通知存(cún)款利率和协定(dìng)存(cún)款利(lì)率明显偏高(gāo)，实际上不利于商业银(yín)行整体负债端成本的下(xià)降，也成(chéng)为本次(cì)约束通知存(cún)款和协(xié)定存款利率的触(chù)发(fā)因素。

　　是否是新一(yī)轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调的开(kāi)始(shǐ)？目前(qián)十年(nián)期国(guó)债收益率高于上一轮下调(diào)时低(dī)点，1年期(qī)LPR持平，因(yīn)而目(mù)前(qián)尚不具备(bèi)充分条件。2022 年 4 月，央行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率自律机制建立了(le)存款利率市场化(huà)调整机(jī)制，以 10 年期国债(zhài)收益率和以 1 年期 LPR 基(jī)准，合(hé)理调整存款(kuǎn)利(lì)率水平。 2022 年 4-9 月 10 年期国债利(lì)率下调 14bp , 1Y LPR 下调 5bp ，也相应(yīng)触发 2022 年 9 月部分(fēn)全国性银(yín)行下(xià)调存款利率，如一年期定期存(cún)款利率下调 10BP 。而从(cóng) 2022 年(nián) 9 月至(zhì)今， 1 年期(qī) LPR 按(àn)兵不动， 10 年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)走高 3.9BP ，并未进一步下行。

　　存(cún)款利率(lǜ)下调新一轮的开始(shǐ)？

　　高频经济(jì)表现：汽车(chē)、地产销售改善

　　1）商品消费：乘用车(chē)零售较上(shàng)周有所(suǒ)改(gǎi)善，今年以(yǐ)来(lái)累计(jì)同比增长1％。截(jié)至5月7日，乘用车零售同比较上周上升27pct至67％，今(jīn)年累计同(tóng)比(bǐ)1％。5月1-7日，乘用车市场(chǎng)零(líng)售(shòu)同比增长67％。

　　存款利率下调新(xīn)一轮的开始(shǐ)？

　　2）服务(wù)消费：全国(guó)整车货运量有所(suǒ)反弹，京沪(hù)深迁(qiān)徙(xǐ)指数继续上行(xíng)。截止 5 月 11 日，全国整车(chē)货运量较 2021 年同(tóng)期上行(xíng) 4.3pct 至 -16.3％；京沪深迁徙趋(qū)势较 2021 年同期(qī)上行 2.2pct 至 15.3％。

　　存(cún)款利(lì)率下调新一轮的开(kāi)始？

　　存款利率下调(diào)新一轮(lún)的开始(shǐ)？

　　存款利率下调新一轮的(de)开始？

　　3）财政与政府消(xiāo)费：截至5月12做梦梦到孟婆是什么意思，始于月老终于孟婆是什么意思rong>日，当周国(guó)债净融(róng)资-754.8亿，当周新增(zēng)0亿(yì)一般债，下(xià)周计划发行(xíng)34.83亿。

　　4）房地产市场：地产销售回暖(nuǎn)，五一过后(hòu)因城施(shī)策继(jì)续加(jiā)码。截至 5 月 11 日， 30 大中城市(shì)商品(pǐn)房周均(jūn)成(chéng)交面积两年(nián)平均增速(sù)回升 13.0pct 至(zhì) -18.6％，分结(jié)构看(kàn)，一线、二线(xiàn)和(hé)三线城市分别回升 22.9pct 、 14.5pct 和 3.7pct 至 -1.3％、 -17.1％和 -34.3％。贵阳、内蒙古(gǔ)等(děng) 30 余个城市进行了公积金贷款政策的调整和优(yōu)化。

　　5）政府性基金与基建(jiàn)：当周新增(zēng)专项债147.8亿，下周(zhōu)计(jì)划(huà)发行(xíng)881.1亿。

　　6）制造业投资与(yǔ)工业生产：受(shòu)五一假期及需求走弱影(yǐng)响，开工率连周下滑。截至(zhì) 5 月 5 日，高(gāo)炉开工率继续回落 87bp 至(zhì) 81.7％。汽(qì)车半(bàn)钢胎开(kāi)工率季节性回落 1028bp 至 60.38％，但(dàn)仍强于去年同期(qī)（ 40.6％）。

　　7）出口：港(gǎng)口物流效率有(yǒu)所改(gǎi)善。截至 3 月 17 日(rì)，交运部重点港口货物(wù)吞吐量较上周(zhōu)回升 0.8％，高速(sù)公路货车通(tōng)行量与铁路货运量(liàng)较(jiào)上周分别回(huí)落 0.2％、 0.5％。

　　8）食品价格：猪肉(ròu)价格继续下行，菜价(jià)、果价回升。截至 5 月 4 日，猪(zhū)肉(ròu)零售价下跌(diē) 0.1％至 24.6 元 / 公斤；截至 5 月(yuè) 11 日，蔬(shū)菜、水果价格分(fēn)别环涨 0.6％、 2.1％，同(tóng)比分别回(huí)升 6.6pct 、 3.6pct 至 6.4％ , 5.4％。

　　9）工业品价格：油价小幅回升(shēng)，国内(nèi)钢(gāng)价(jià)、煤(méi)价(jià)下行。截(jié)至 5 月 11 日(rì)，布(bù)油周均价小幅回(huí)升(shēng) 0.1％至 76.4 美元 / 桶，动力煤价(jià)格(gé)回落 1.4％至(zhì) 1001.3 元(yuán) / 吨。螺纹钢价(jià)格下行 0.9％至(zhì) 3812 元 / 吨。截至 5 月 5 日，美国原油产量 1230 万桶 / 日(rì)。