OPEC+持(chí)续减产带来(lái)的供(gōng)应端紧张(zhāng)，以及美国6月恢复石油购买来补(bǔ)充战略库(kù)存的猜想，令(lìng)国际油价齐涨，与对主要经济体(tǐ)增速和油(yóu)需(xū)放缓的担忧相(xiāng)抗衡，美油WTI重上(shàng)70美元/桶整(zhěng)数位。

　　WTI6月原(yuán)油期(qī)货收涨1.07美元，涨幅1.53％，报71.11美(měi)元(yuán)/桶。布伦特7月期货收涨(zhǎng)1.06美元，涨幅1.43％，报(bào)75.23美元(yuán)/桶。

　　美油WTI一度跌(diē)近1％并(bìng)下逼(bī)69美(měi)元(yuán)，转涨(zhǎng)后(hòu)最高(gāo)涨1.63美元或涨(zhǎng)2.3％，升破71美元/桶；布伦特也(yě)曾跌近1％，转涨后(hòu)最高(gāo)涨1.56美元或涨2.1％，日(rì)高尝试上逼76美元/桶，均止(zhǐ)步三(sān)日连跌并接近(jìn)收复上周(zhōu)五的跌幅。此前两种油价均连(lián)跌四周(zhōu)，创去年(nián)9月(yuè)以来最长连跌(diē)周期(qī)。

　　COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨0.14％，报2022.70美元/盎司；8月期货收(shōu)涨0.15％，报2042.10美(měi)元/盎司。现货黄金最高涨0.6％并一度升破2020美元整(zhěng)数位，止(zhǐ)步三(sān)日连跌并脱离一周低位。

　　有分(fēn)析称，美元走低、债务上限僵局带来的避险(xiǎn)情绪，以(yǐ)及(jí)交(jiāo)易员坚持押注美联储年(nián)底(dǐ)前降息，均(jūn)推涨金价(jià)。但(dàn)若债(zhài)务上限协议大达成(chéng)，风(fēng)险(xiǎn)偏好回潮会令金(jīn)价跌穿2000美元(yuán)/盎(àng)司关口。

　　伦敦工(gōng)业(yè)基本(běn)金(jīn)属涨跌不一。伦铜涨0.2％，从年内低(dī)位(wèi)连涨两日。伦铝(lǚ)涨超(chāo)1％，脱离半年新低(dī)。伦锡涨0.6％并(bìng)上逼2.5万美元/吨，脱(tuō)离一个月低(dī)位。但(dàn)伦(lún)锌跌(diē)0.7％，至2020年11月以来的两年(nián)半最(zuì)低。伦镍跌(diē)近600美元或跌2.7％，失守2.2万美(měi)元/吨，至(zhì)逾7个月最低(dī)。

　　芝加(jiā)哥小麦期货涨(zhǎng)超4％，投资(zī)者关注乌克兰和(hé)美国供应面，彭博谷物(wù)分类指(zhǐ)数涨1.64％， CBOT玉米期货涨超1％。联合国称，针对乌克兰粮(liáng)食出(chū)口协议的技术性谈判将持续至5月18日，持(chí)续(xù)的干(gàn)旱不利于美国中央大平原的农作物生(shēng)长。

　　周一（5月15日），国(guó)内天然橡胶期(qī)货主力2309合(hé)约大涨(zhǎng)2.8％，至(zhì)12305元/吨(dūn)，并在夜盘(pán)继续上行。分析人士(shì)称，胶价反弹(dàn)主要受近期市场的收储传闻影响，但该传闻尚未得到官(guān)方的证实或证伪，传闻影响持(chí)续发酵使得近日天胶(jiāo)期(qī)货盘面走(zǒu)高。

　　天然橡胶收储传闻(wén)尚无(wú)定论

　　中信(xìn)期货分析师李青(qīng)告诉记者，目前天胶收储的传闻很难说是否(fǒu)会兑现。由于(yú)收储容易发生(shēng)的(de)是收入(rù)新胶而抛出(chū)旧(jiù)胶，因(yīn)此按照正常情况来说，收储的利好最(zuì)显著的(de)是作用于(yú)RU2401合(hé)约，而RU2309合约都是通过价差、套利等跟(gēn)随2401合约的走势表现。

　　“可以(yǐ)看到，期货市场(chǎng)在(zài)上周表现(xiàn)过(guò)出(chū)明显(xiǎn)的合约间强弱的变化，这是比较符合收储的(de)价差演变(biàn)的(de)。我们认(rèn)为现(xiàn)在市(shì)场是(shì)在提(tí)前交易(yì)预期(qī)，尤其当前(qián)国内外产胶区还存在干(gàn)旱情况，而干旱也(yě)同样是利多(duō)于浅色胶，因此在多因素配合之下，资金提前炒作。”她说(shuō)。

　　“我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)从9-1价差和RU-NR价差这两个指标中明显看出受到轮(lún)储消息影响下资(zī)金的操作模(mó)式。”国泰君安期货分析师高琳琳分析指出，由(yóu)于此次收(shōu)储传闻是收新(xīn)胶，所以如果该传闻属实，将对RU2401合约产生直接(jiē)影响。另(lìng)外由于RU有收(shōu)储供(gōng)应(yīng)阶(jiē)段性缩量的(de)预期，而(ér)深色胶还(hái)在(zài)累(lèi)库，所(suǒ)以两个胶种间的结构性矛盾也比较(jiào)显著，深浅色胶分歧较大，引发品种价差走阔。

　　大地期货橡胶研究员唐逸(yì)表示，目前RU-NR价差扩(kuò)大至2700元/吨以(yǐ)上，目前市场交易的主要(yào)内容仍然(rán)是轮(lún)储预(yù)期，在(zài)没有被证(zhèng)伪的情况下资金会反复炒作，使得(dé)短(duǎn)期胶价具有(yǒu)不确定性。参(cān)考历史情况来看，若对天然橡胶实(shí)行轮储，收(shōu)储新全(quán)乳以及烟(yān)片胶(jiāo)的可能性(xìng)较大，且占用资金相(xiāng)对较(jiào)少，对市(shì)场具有一(yī)定的杠杆(gān)作用(yòng)。

　　“虽然净轮入少量(liàng)浅色胶难以改(gǎi)变平衡表供大于(yú)求的(de)现状，但对全乳胶(jiāo)的结构性行情有较大的刺激作用。若净(jìng)轮入浅色胶被证(zhèng)实，则盘面将(jiāng)继续走深浅(qiǎn)色反套行情，9-1套利机(jī)会则要关注收储全(quán)乳(rǔ)的生产(chǎn)年(nián)份。目(mù)前市场已交(jiāo)易部分(fēn)收储新(xīn)全乳(rǔ)的预期，如果后市被证(zhèng)伪或净轮(lún)入数量不(bù)及预期，盘面则会交易预期差(chà)。”他(tā)说。

　　但是高琳琳指(zhǐ)出，从历(lì)年(nián)收(shōu)储后的(de)胶价表(biǎo)现来看，收储并(bìng)不一定(dìng)直接(jiē)会导致盘面的上涨或下跌，更多的是通过收(shōu)储价格的指导(dǎo)意(yì)义、投(tóu)放及(jí)收储(chǔ)的规(guī)模来影响基本(běn)面的供(gōng)需从而影响(xiǎng)市场。唐逸也表(biǎo)示，从历史上来(lái)看，收、抛储并不是决定(dìng)行情涨(zhǎng)跌的(de)绝对因素，或(huò)许在短期会交易(yì)该驱动，但是从中长期来看基本面(miàn)供需仍然是(shì)主导行情(qíng)的决定性因(yīn)素。

　　上游(yóu)天气影响仍存 下(xià)游(yóu)消(xiāo)费表现相对中性

　　“从产胶区情况来看，前期(qī)国内产胶区持(chí)续受到干旱影响，云南产区割(gē)胶有所(suǒ)推迟，而海南(nán)产区尽管开割时间较早，但前期也受干(gàn)旱影(yǐng)响，原(yuán)料产出较少(shǎo)。同(tóng)时由于胶(jiāo)价处于(yú)相对(duì)低(dī)位，也影响到(dào)胶农的割胶(jiāo)意愿(yuàn)。”中(zhōng)信建投期货(huò)橡胶(jiāo)研究员童长征向记者表(biǎo)示。不过他也指出(chū)，目前主(zhǔ)要产区陆续有降雨，使得前期干旱情(qíng)况有所缓解。降雨在短(duǎn)期内有抑制原料产出的作用，但在更长周(zhōu)期内，将有(yǒu)助于原料产出(chū)。

　　具体来看(kàn)，唐(táng)逸表示(shì)，在国内产胶区(qū)方面，西双版(bǎn)纳在(zài)经(jīng)历干旱导致的开(kāi)割推迟之后，降雨(yǔ)量逐步恢复正常，预(yù)计在6月初全面开割，相比去年减产具(jù)有(yǒu)确定性。海外方(fāng)面，泰国南部降雨(yǔ)仍然相对偏少，导致原料上量较(jiào)慢，但全年产(chǎn)量(liàng)仍然需要进(jìn)一步观察天气(qì)情况。未来(lái)还需关注降雨量能否(fǒu)恢复，以弥补(bǔ)前期损(sǔn)失(shī)的部分产量。

　　整(zhěng)体(tǐ)而言，高琳琳表(biǎo)示(shì)，目(mù)前(qián)海南产区相对(duì)正(zhèng)常，云南(nán)产(chǎn)区受天气影响加(jiā)之前(qián)一段时(shí)间(jiān)的(de)白粉病，产胶量上量(liàng)还(hái)需要时间。与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，目前国内原(yuán)料进(jìn)口(kǒu)仍在高位，港口累库(kù)持续，随着后期东南亚产胶量逐(zhú)步上(shàng)量，她预(yù)计今年的库存(cún)拐点难现，对于盘面(miàn)也将(jiāng)是比较大的(de)压(yā)制，特别是在(zài)深色胶方面。

　　从需求角度来看(kàn)，唐逸表示，目前(qián)下游需求基(jī)本维(wéi)持前期(qī)状态，全钢内销需求(qiú)偏弱、但出口需求较好，海外需求恢复(fù)程度有限。他认(rèn)为(wèi)目前需求端并不是盘面交易的主要(yào)矛盾，但是需要(yào)持(chí)续(xù)关注海外宏观降息的节奏以及需(xū)求拐(guǎi)点。

　　具体(tǐ)来看，李青表示(shì)，目(mù)前产业下游(yóu)表现(xiàn)属于预期相对较差(chà)，但是数据表(biǎo)现(xiàn)中(zhōng)性偏好(hǎo)状态(tài)。从(cóng)市(shì)场反馈来看，大多(duō)数(shù)企业对于橡(xiàng)胶需求的关注(zhù)点(diǎn)都集中于全钢(gāng)胎的终端需求偏弱不及年初预期，以及下游即将进(jìn)入需求淡季(jì)这(zhè)个点。但是从(cóng)统计数(shù)据(jù)角(jiǎo)度来说，全钢的整体开工量(liàng)要高于去年同(tóng)期，产成品库(kù)存也属(shǔ)于中(zhōng)低水(shuǐ)平，只是处在季节性的累库环节。

　　从数据表现为什么梅西的人缘远比c罗好来看(kàn)，高琳(lín)琳(lín)表(biǎo)示，上周中国半(bàn)钢胎样本企业产能(néng)利用(yòng)率为74.70％，中(zhōng)国全(quán)钢胎(tāi)样本企业产能利用率为63.89％，前期检修(xiū)企业排产逐步恢复，带动(dòng)周内样本企业产能利用率(lǜ)提升。因(yīn)个别规模企业节后适度降低排产，限制了整体(tǐ)样本企业提升幅度。她指出，目前需(xū)求(qiú)端(duān)表现比(bǐ)较好的依然(rán)是出口数据，虽然市场有(yǒu)海(hǎi)外需求走弱的预期(qī)，但目前来看出口为什么梅西的人缘远比c罗好表(biǎo)现尚(shàng)可，内生需求(qiú)不足和疫后经(jīng)济的疤痕(hén)效应依然制约(yuē)国内终端(duān)需求和消费。

　　“整体(tǐ)而(ér)言，目前橡胶(jiāo)需求端属于没(méi)有亮(liàng)点，那也绝对(duì)不属(shǔ)于拖累点。对(duì)于橡胶价格而言(yán)，需求(qiú)不会是一(yī)个驱动价格行(xíng)情(qíng)上涨(zhǎng)的核(hé)心因(yīn)素，但是它也不会(huì)成为(wèi)橡胶价格上涨中(zhōng)的压制因素(sù)。”李青说(shuō)。

　　短期(qī)胶(jiāo)价波动或(huò)加剧(jù)

　　综合来看(kàn)，高琳琳(lín)认为，市场消(xiāo)息面(miàn)带来(lái)的依然是(shì)胶价阶(jiē)段性的反弹(dàn)修复(fù)，尚(shàng)未看到周期拐点的到来，短期内橡胶收储发酵缺乏基本(běn)面支撑，持(chí)续好转预期仍偏(piān)弱，还需(xū)要谨防(fáng)冲高(gāo)回落的风险。

　　李青表(biǎo)示，绝对价格偏(piān)低、干旱的现实及收(shōu)储的传(chuán)闻，这三(sān)者(zhě)会在短期(qī)内对沪胶盘面产(chǎn)生(shēng)比较明显(xiǎn)的利多炒作点。以RU2401合(hé)约来说，如(rú)果炒作的驱动(dòng)不被证伪，按照往年的波动区间来看，胶价仍(réng)然有上涨的空间。不过她(tā)也表(biǎo)示，一(yī)旦干旱减产持(chí)续或者收储传(chuán)言(yán)被证伪(wěi)，则在这一轮上涨(zhǎng)过程中扩大的合约间价(jià)差以及非标(biāo)基差(chà)会快(kuài)速地驱动(dòng)价格形(xíng)成下跌。因(yīn)此她建(jiàn)议，在消息(xī)明确落地(dì)前仍然以观望为主，一定要操作的话则建议(yì)短期顺势快(kuài)速进出。

　　在(zài)唐逸(yì)看来，中期胶(jiāo)价仍然偏(piān)空，但近期事件驱(qū)动(dòng)之下(xià)资金博(bó)弈因(yīn)素占(zhàn)主导(dǎo)地位，因此短期胶(jiāo)价具有一定的不确定性(xìng)。从(cóng)库存表现来看，本(běn)周深色库存累库幅度收窄(zhǎi)，主(zhǔ)要(yào)是由于进(jìn)口量或将在近几个月季节性下滑(huá)，基本符合预期(qī)，但并不改变海外需求低位以(yǐ)及国内需求平淡(dàn)的本质，后(hòu)市去库(kù)幅度可能仍会(huì)偏小。而国内关键问题在于收储预期(qī)，目(mù)前盘面已提(tí)前打入(rù)部分预期，后市(shì)需要关注(zhù)预期差。另外(wài)，值(zhí)得注意的是，RU2401合约(yuē)上涨(zhǎng)之(zhī)后将刺激(jī)出的新胶产(chǎn)量，或产(chǎn)生一定的远(yuǎn)期负反馈。

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