随着(zhe)一(yī)季报披露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革三只基金是全市场(chǎng)公募(mù)FOF一季度持有只数最多(duō)的权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达(dá)供给(gěi)改革取代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前(qián)三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业(yè)做了(le)减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最(zuì)多的权益基(jī)金，这也(yě)是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更(gèng)有包括平安盈禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋势优选(xuǎn)作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年(nián)末增(zēng)加了5只(zhǐ)。

　　据相关(guān)资料介(jiè)绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了6只(zhǐ)，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理(lǐ)杨嘉文(wén)擅(shàn)长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增持了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通过努力(lì)不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统(tǒng)计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术(shù)ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创新、易方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三(sān)；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康产业(yè)、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股(gǔ秋以为期句式特点，秋以为期句式判断)票基金增持(chí)前(qián)三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏债混合基金增持(chí)前三(sān)依(yī)次为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成(chéng)长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季度(dù)末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本(běn)季度(dù)基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配(pèi)置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步提(tí)升组合中成长(zhǎng)型(xíng)基金的(de)配置比例(lì)，同时适(shì)度降低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策(cè)略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权(quán)益部分(fēn)依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度(dù)已显著下降(jiàng)，保持一贯(guàn)的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对收益和(hé)绝对(duì)收益的(de)投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多(duō)资产、多策(cè)略(lüè)”的方式(shì)来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十(shí)大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全(quán)年市场(chǎng)的(de)主线判断(duàn)不(bù)是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外(wài)，其他(tā)方面(miàn)没有明(míng)显的偏(piān)离，整(zhěng)体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本(běn)基金在(zài) 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中(zhōng)欧预(yù)见养老(lǎo)2035三年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置(zhì)策(cè)略，但(dàn)继续对(duì)部分主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业(yè)之间分化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期(qī)基本面、行业景(jǐng)气(qì)度、估值、性价比等(děng)的判断，对(duì)行业风格的(de)持仓(cā秋以为期句式特点，秋以为期句式判断ng)结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持(chí)部(bù)分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的(de)行业(yè)基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢附(fù)近(jìn)的权益仓位，但内部结构(gòu)有所(suǒ)调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股(gǔ)基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分收益。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注(zhù)一季(jì)报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度(dù)降(jiàng)低了(le)深度价(jià)值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的基金(jīn)的(de)超配比例(lì)，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度增加(jiā)了偏成长策(cè)略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的(de)大幅(fú)调整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类资(zī)产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科(kē)技成长(zhǎng)策略基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍然选择(zé)那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得住的基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些(xiē)短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅(fú)降低了港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经(jīng)济增长和(hé)政策支持方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权益资产维(wéi)持超配状态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于社(shè)会经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的(de)机会

　　目(mù)前A股市(shì)场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对(duì)当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的度(dù)过，国内(nèi)大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以(yǐ)及(jí)美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新(xīn)技(jì)术领域。大(dà)复苏中(zhōng)在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航(háng)空出行(xíng)供需格局和票价弹性(xìng)带来(lái)的(de)潜(qián)在(zài)超预(yù)期机会。投资端关注地产链(liàn)以及一(yī)带一路带动下的(de)部分细(xì)分领(lǐng)域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为长期(qī)投资提供一定(dìng)安全(quán)边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注受益于稳(wěn)内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能增加的基建、信(xìn)创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份(fèn)，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的(de)态度(dù)，后(hòu)续会持续(xù)关注新技术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲，去(qù)年(nián)博(bó)弈情绪已较浓，二(èr)季度市场对其关(guān)注度有望(wàng)随着(zhe)节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目(mù)标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于(yú)“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作(zuò)为，基本面(miàn)的总体(tǐ)改善能激活市(shì)场的(de)生态，市场会不断寻(xún)找基(jī)本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业(yè)基本面的(de)改善，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下(xià)半年周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的成长空间。

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