在股(gǔ)市高点成立的主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的(de)产品超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。其中(zhōng)，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定(dìng)开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合同的有关规定，公司旗下(xià)主(zhǔ)动权益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年4月20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放期最后一个(gè)开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按照《基金合(hé)同(tóng)》约定履行基(jī)金财产清算程序，无(wú)须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金(jīn)合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机(jī)构完成每个开(kāi)放(fàng)期最后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申(shēn)请(qǐng)确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金份额持(chí)有人数(shù)量不满200人或者基金资(zī)产净值低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报(bào)告和(hé)信息披露程序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需(xū)召(zhào)开(kāi)基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多(duō)收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产(chǎn)品成(chéng)立(lì)两年(nián)来(lái)亏损超43％，目(mù)前基金净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率(lǜ)呈(chéng)现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能(néng)倾向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会(huì)有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不(bù)万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能(néng)有增加(jiā)趋势(shì)。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的(de)定开基金大多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明显(xiǎn)少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏存(cún)在(zài)关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多(duō)数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而(ér)言，权益市场高点时基(jī)金(jīn)发(fā)行相对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而(ér)言(yá万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗n)，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内基(jī)金(jīn)业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为，对基金公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时(shí)要(yào)保持(chí)冷静(jìng)，相(xiāng)对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方面，近(jìn)两年权益市场的整体波动增大(dà)，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策(cè)略、不同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未来的(de)超(chāo)额(é)收益(yì)。同时(shí)，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要(yào)求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更(gèng)多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能(néng)会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果(guǒ)通过(guò)均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段性投资机会、控制回撤(chè)等(děng)方(fāng)法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年新(xīn)成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅(jǐn)有(yǒu)7只，同比减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基(jī)金的发(fā)行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破净(jìng)率持续上升(shēng)的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金(jīn)经理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁(fán)交(jiāo)易等(děng)方面具有明显优(yōu)势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动(dòng)影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来(lái)定开基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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