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维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一：低估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，是包(bāo)括(kuò)能源链、“一带一路”和运营商(shāng)在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源(yuán)链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估(gū)值分(fēn)别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历(lì)年(nián)初(chū)以来(lái)的大幅上涨后，当前(qián)这(zhè)些板块估值(zhí)仍处(chù)于历史平均水平附近。2）与此同(tóng)时，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带一路维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市(shì)场整体，较高的分红也成为其进可(kě)攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二(èr)：政策的(de)持续支撑和催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支撑和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带一路”和(hé)运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路(lù)”十周年(nián)之际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明、中(zhōng)巴联合声明等，以及后(hòu)续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一路”国际(jì)合作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带(dài)一路”相关(guān)利好不(bù)断(duàn)，板块行情得到(dào)催(cuī)化(huà)。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数字经济上升为(wèi)国(guó)家战略(lüè)，相(xiāng)关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数字经济”的基(jī)础设施，持(chí)续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式(shì)之三：景(jǐng)气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏观主线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需(xū)求(qiú)基本(běn)集中在(zài)国内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于人(rén)民(mín)币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济(jì)复(fù)苏，下游领域需求预期回暖，能(néng)源产业链(liàn)尤(yóu)其(qí)是(shì)行业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利已在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)等之外，当(dāng)前我们建议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口(kǒu)）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造船）：船舶制造业作为国家(jiā)重点支持的战略性(xìng)产业之一，近年来经历了行(xíng)业调整和(hé)产能(néng)过剩的困境，但近期板(bǎn)块景(jǐng)气已在改善：一方面，随着(zhe)全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学品船与成(chéng)品油轮船的(de)订单(dān)大幅提升。另(lìng)一方面(miàn)，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合(hé)和产能优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制(zhì)造业已在(zài)逐(zhú)步实(shí)现结(jié)构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港维多利亚的秘密什么档次，维多利亚的秘密算什么档次口(kǒu)）：五一期间各(gè)项数据恢复良好。业绩确定性强(qiáng)，承诺(nuò)高分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济增速下行，高(gāo)速公路、铁路(lù)、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确定性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路板块上市(shì)公司更加注重(zhòng)投资(zī)人回报，多家公司发布(bù)股东回报计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及(jí)承诺未来几(jǐ)年高分红(hóng)水平，给(gěi)投资人带来确(què)定性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏大(dà)背(bèi)景下融资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外(wài)，作为(wèi)业(yè)绩(jì)稳定(dìng)且(qiě)高分红的板块，当前(qián)银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位(wèi)置，修复空间较大(dà)。