国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走势(shì)将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发(fā)停牌，原因(yīn)是达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价(jià)在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的(de)官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管1米等于多少mm 1米等于多少厘米g>

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难(nán)辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于(yú)该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美(měi)联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们的(de)确(què)发现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到，美(měi)联储的(de)文(wén)化转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得(dé)更宽松。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数(shù)量是其他银行的三(sān)倍。报(bào)告(gào)称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更广的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却(què)显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包(bāo)括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行(xíng)的(de)资(zī)本(běn)要求更好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储可能(néng)增加资本或(huò)流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府和符合(hé)条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地区(qū)的应急和(hé)修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委(wěi)员(yuán)会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解决(jué)欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单(dān)边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实(shí)施保障措施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续(xù)推(tuī)进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困(kùn)境(jìng)：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食(shí)品和能源的核(hé)心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联(lián)储(chǔ)5月(yuè)再次加息(xī)的可能(néng)性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美(měi)国(guó)商务部(bù)公(gōng)布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)1米等于多少mm 1米等于多少厘米一(yī)季度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部(bù)效应(yīng)持续(xù)存在(zài)，金融不稳(wěn)定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加(jiā)了(le)下半年美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由(yóu)于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在内的(de)一(yī)季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及一(yī)季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行压(yā)力(lì)已经(jīng)持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同样大幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出核(hé)心通胀黏性超(chāo)预(yù)期(qī)。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的(de)节(jié)奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对(duì)未(wèi)来(lái)加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻发布(bù)会上，需(xū)要(yào)重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现(xiàn)“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论(lùn)对于商品市(shì)场(chǎng)还(hái)是权益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的(de)顽(wán)固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍更高水平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风险的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰派(pài)，则(zé)预期风(fēng)险资产(chǎn)将继续回调(diào)，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度(dù)，对市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度(dù)上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预(yù)期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储(chǔ)声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但(dàn)总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的(de)压制边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于后续货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预(yù)期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态(tài)势(shì)有所缓和，但无论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数(shù)还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及(jí)美(měi)联储货币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储还需(xū)在更多(duō)数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风(fēng)险(xiǎn)事件落(luò)地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国(guó)经济是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是(shì)全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下(xià)美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚(máo)定的(de)是美(měi)债实际(jì)利率的(de)变化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这(zhè)种(zhǒng)联(lián)系正(zhèng)在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表(biǎo)现出了一定(dìng)程(chéng)度的(de)易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能(néng)对贵(guì)金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下(xià)，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的(de)修(xiū)正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键数(shù)据较(jiào)多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美(měi)联储议息会(huì)议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押(yā)注引(yǐn)发的(de)风(fēng)险。假期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全(quán)边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确(què)的(de)方(fāng)向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行(xíng)相(xiāng)应布局。