随着(zhe)一(yī)季报披(pī)露(lù)完(wán)毕，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind赓续前行是什么意思，赓续前进的意思数据(jù)统计显(xiǎn)示(shì)，华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数最多的权益(yì)基(jī)金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革取(qǔ)代融通健康产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前(qián)三(sān)名(míng)。

　　从调(diào)仓变动上看(kàn)，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)快的行业做了(le)减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为，中期(qī)维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态(tài)，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列(liè)首位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点(diǎn)配(pèi)置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成(chéng)立(lì)以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比(bǐ)去年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加(jiā)了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于(yú)重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数(shù)榜前三(sān)。Wind数据(jù)显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达(dá)供给改革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗昌(chāng)是化学博(bó)士，有过多年化工(gōng)研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技ETF；灵活配(pèi)置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技创(chuàng)新、易方达(dá)供给改革、易(yì)方达(dá)新(xīn)兴(xīng)成(chéng)长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方(fāng)达(dá)信息(xī)产业、财通资管(guǎn)健(jiàn)康(kāng)产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三则是交银定(dìng)期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场(chǎng)整体表现相(xiāng)对较(jiào)好，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政(zhèng)策的(de)提振与人工智能(néng)主题的(de)不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和(hé)新(xīn)能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风格(gé)偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安(ān)泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季报中表(biǎo)示(shì)，本季(jì)度基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性(xìng)较高的绝对收(shōu)益或相对收益基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资(zī)机会(huì)，减持解禁(jìn)的(de)股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依然(rán)保持略(lüè)超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市(shì)场上相(xiāng)对(duì)收益和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机(jī)会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘赓续前行是什么意思，赓续前进的意思贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安(ān)泰前十(shí)大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金(jīn)经理(lǐ)对全年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理对今年全年股票市场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估(gū)值价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和股票(piào)，未来计(jì)划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调(diào)整。”华夏养老2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要(yào)持(chí)仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基(jī)金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化(huà)巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓(cāng)结构进行(xíng)了小幅(fú)调(diào)整，减持(chí)部分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分短期(qī)表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先(xiān)的平(píng)安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附(fù)近的(de)权益仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板(bǎn)块的基本(běn)面和估值性(xìng)价比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分(fēn)收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均(jūn)衡状态(tài)，重(zhòng)点关(guān)注一季报超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度(dù)适(shì)度(dù)降(jiàng)低(dī)了(le)深度价(jià)值和(hé)价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的基(jī)金，适(shì)度增加了(le)偏成长(zhǎng)策略的(de)基金的配(pèi)置比例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策(cè)略基金的配(pèi)置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域(yù)的(de)投资(zī)方面，在市场大幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年度目(mù)标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配(pèi)，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预(yù)期增速较高板块的(de)配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期(qī)低(dī)估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受益于社会经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于(yú)正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益(yì)市(shì)场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来市场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理(lǐ)们也(yě)在一季报中提到了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真空期的(de)度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类(lèi)资产复(fù)苏(sū)预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修复(fù)。从确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向角度出(chū)发(fā)，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带(dài)一路带动(dòng)下的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程积(jī)极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前(qián)历史估值分(fēn)位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安(ān)全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度(dù)上虽有(yǒu)分歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳(wěn)内需政(zhèng)策加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域(yù)，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持(chí)续(xù)关注(zhù)新(xīn)技术对(duì)经济各个领域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来赓续前行是什么意思，赓续前进的意思讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已(yǐ)较浓，二季度(dù)市场对其关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而增(zēng)加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前中国经济处于复(fù)苏早期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史(shǐ)上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的(de)诸多细(xì)分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线(xiàn)。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板(bǎn)块(kuài)具备长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否(fǒu)带来相关行业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是(shì)消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块(kuài)的(de)估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期(qī)来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年周(zhōu)期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的(de)突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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