上市(shì)公(gōng)司退市(shì)在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可(kě)转(zhuǎn)债一(yī)起退市却(què)是个新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连续20个交易日(rì)低(dī)于(yú)1元，触及退市指标，公司股(gǔ)票及其可转债(zhài)被终止上市，一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗搜特转债或成(chéng)为首只因(yīn)正股退(tuì)市而强(qiáng)制退(tuì)市的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退市(shì)指标被终止(zhǐ)上市，其可转债(zhài)已进入退一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗市整理(lǐ)期，引(yǐn)发投资者对可转债信用(yòng)风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具(jù)债券和股(gǔ)一kg等于多少斤 1公斤等于2斤吗票双重属性，自诞(dàn)生以来(lái)颇受市场欢迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下(xià)有保底，上不(bù)封顶”，即(jí)上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托(tuō)底，投资(zī)者(zhě)“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多(duō)年发展中，此(cǐ)前一(yī)直(zhí)未出现因正股退市而退(tuì)市(shì)的(de)情况，也(yě)未发生过实质性违约事件。

　　随着(zhe)搜特转债等的(de)退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转债信(xìn)用风险浮(fú)出水面。虽说可(kě)转债退市(shì)后，依然可以执行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大多数上市公司(sī)是因经营(yíng)不(bù)善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如果(guǒ)启动(dòng)破产(chǎn)重(zhòng)整，公(gōng)司发行的(de)可转(zhuǎn)债划归为普通债权，清偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存在(zài)很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然发(fā)现，“长(zhǎng)期稳(wěn)定的羊毛”不稳定(dìng)了。事(shì)实(shí)上，可转债退市并(bìng)非(fēi)完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规则中埋下了“伏笔”。根据交易所(suǒ)上(shàng)市规(guī)则，上市公司股票被终止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的可转债及(jí)其他衍生(shēng)品种应当终止(zhǐ)上(shàng)市。过去A股(gǔ)退市(shì)难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零(líng)退市、零违(wéi)约的“神话”。随着(zhe)全面注册(cè)制(zhì)改革的持续推进，市(shì)场优(yōu)胜劣汰加快(kuài)，常态化退市机(jī)制正在(zài)形成，以(yǐ)上市股为锚的(de)可(kě)转债也(yě)跟(gēn)着出(chū)清(qīng)，违约风险随(suí)之上(shàng)升。退市，或将(jiāng)成为(wèi)可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生态在改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可转债(zhài)的(de)认知(zhī)了。投资者要改变“闭眼买债(zhài)”的(de)路径依赖，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择(zé)债券时，要理性评估(gū)正股基(jī)本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风险；在(zài)取舍标的时，应远离正(zhèng)股业(yè)绩(jì)表(biǎo)现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的(de)标的(de)，而选择正(zhèng)股经营效(xiào)益良好(hǎo)、估值合理(lǐ)且随市场下跌(diē)估值出现压缩的标(biāo)的。并密切关(guān)注可转(zhuǎn)债市(shì)场风(fēng)格变化，及时调(diào)整配置(zhì)比例(lì)和结构，学会在市(shì)场(chǎng)波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变(biàn)化。目(mù)前关于可转(zhuǎn)债的退市处(chù)理还有不少空白(bái)和盲点，监管部门(mén)应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预(yù)期。比如，可进一(yī)步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交(jiāo)易(yì)可(kě)能、是否还拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控(kòng)，强化发行前的信用评级，对于(yú)信用资(zī)质(zhì)较弱的公司(sī)，可考虑提高担(dān)保资产与(yǔ)回售条款等相关要求，适当提(tí)升准入门(mén)槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简单套(tào)路行不通(tōng)了，一些规则制(zhì)度上的短板(bǎn)不能视而不见(jiàn)了(le)。各(gè)市场参与(yǔ)主(zhǔ)体还需顺时(shí)应(yīng)势(shì)，调整包括(kuò)可转债在(zài)内的投资方(fāng)法，完(wán)善(shàn)配套制度，提(tí)升风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

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