射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)拙荆是什么意思，拙荆是什么意思放缓叠(dié)加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争红海(hǎi)，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在(zài)科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系(xì)列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大(dà)基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频(pín)需(xū)求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公开资料(liào)显示，慧(huì)智微(wēi)成立于(yú)2011年，主营业务为射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下(xià)游应用领域主要包括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端(duān)设(shè)备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称，是由(yóu)于(yú)持续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下(xià)游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方(fāng)面，近三(sān)年公司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，慧智微开(kāi)启了对外融资之路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融(róng)资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的(de)2021年(nián)，其在一年内完成了(le)三(sān)轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对(duì)慧智微(wēi)进入了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股比例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实(shí)现了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在(zài)后一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能(néng)手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出(chū)了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射(shè)频前端的市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的(de)射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市(shì)时，也遭(zāo)遇了破发的行(xíng)情，上市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截(jié)至(zhì)今日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射(shè)频领(lǐng)域正(zhèng)呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞争格局，由于(yú)入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国(guó)产射(shè)频(pín)前端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射(shè)频芯(xīn)片厂(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思chǎng)商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目(mù)前，今年共有9家射频芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布(bù)完成融资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据(jù)是近(jìn)50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红(hóng)杉(shān)资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等(děng)知名(míng)机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片(piàn)测设中心(xīn)建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其(qí)表(biǎo)示(shì)将(jiāng)巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得(dé)的市(shì)场地(dì)位，增加头部客户的(de)市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代(dài)，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游(yóu)滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系(xì)列。

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