北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持(chí)续承压的(de)美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美(měi)国10年期国(guó)债收(shōu)益率上(shàng)升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期(qī)货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云(yún)告(gào)诉期货(huò)日(rì)报(bào)记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的非(fēi)农数(shù)据远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁(cái)员的(de)影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个(campus是什么意思 campus是国誉吗gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首(shǒu)次申请失(shī)业金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加息(xī)会导(dǎo)致消费者信(xìn)贷(dài)和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市场对(duì)于下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部(bù)分有所(suǒ)减少，但从中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金属步入(rù)调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高主campus是什么意思 campus是国誉吗(zhǔ)要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义(yì)利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加(jiā)息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基(jī)金利率的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布会上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和美债(zhài)收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注(zhù)未来发(fā)布的信息(xī)，并评估其(qí)对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意味着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要看(kàn)到(dào)就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银行业风波持续发(fā)酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年(nián)内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期(qī)，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市(shì)场依(yī)然(rán)强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美(měi)联储可能会在(zài)较长时间内维持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金属则在(zài)美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情(qíng)况不(bù)同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未(wèi)提前预(yù)期更多。

　　虽然(rán)目前距离降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但(dàn)高(gāo)利率环境下(xià)美国银(yín)行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在(zài)第(dì)一共和(hé)银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又(yòu)有多家(jiā)区(qū)域性银行出(chū)现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业(yè)投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在(zài)风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续承压，避险(xiǎn)需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入(rù)配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突(tū)破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的(de)287.74吨，但低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预(yù)计(jì)2023年(nián)白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美央行加(jiā)息靴子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停加(jiā)息并将(jiāng)进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具(jù)有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言(yán)，市场(chǎng)寄希望(wàng)于美联储最(zuì)后一次加息落地然后(hòu)转(zhuǎn)降(jiàng)息(xī)预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高走，从这个角度考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利(lì)率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金(jīn)价节节攀高的观点谨慎为上。

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